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今日（5月26日）大盘表现分化，沪深主板探底回升双双小幅收涨，沪指3200点失而复得。银行板块方面，早盘银行股低开后延续弱势震荡，临近午盘企稳上行，午后继续拉升，大型国央行领涨。截至收盘，交通银行涨近3%，建设银行涨超2%，农业银行、平安银行、光大银行、工商银行等涨逾1%。中证银行指数收涨0.9%

板块代表ETF——银行ETF（512800）全天收涨0.93%，收复60日和120日两根均线，成交额1.95亿元，较前一日缩量超40%。

进入5月份，“金特估”主题持续演绎，银行股一度全线飘红，出现时隔多年的大涨，然而自5月9日盘中触及阶段高点后，板块整体上涨乏力，银行ETF（512800）连续回调，区间累计跌幅（5.8-5.26）达4.57%。截至最新，银行ETF（512800）囊括的42只上市银行除宁波银行市净率PB为1.07外，其余均处于破净状态，其整体市净率PB中位数仅0.57。

值得注意的是，《经济日报》最新发文定调银行股估值，文章指出，长期以来，银行股深陷“低估值之谜”。除了一般性原因，银行股估值低与市场误解有关。近年来，我国银行业持续完善“微观审慎+宏观审慎”管理，从今年一季度数据看，我国银行业经营保持稳健，资产质量处于全球较高水平。相信随着估值逻辑、投资理念的衍变，时间会给出“银行股估值多少才合理”这一问题的答案。

回归银行基本面，近日国家金融监管局发布了2023年一季度银行业主要监管数据，数据显示，一季度银行业总资产规模397.3万亿元（YoY+10.9%），实现稳步扩张。商业银行净息差1.74%，环比下降17BP，录得历史低位。

东兴证券点评表示，银行静息差下行主要受去年LPR 下调后，一季度大部分存量贷款重定价影响。预计二季度后净息差有望企稳。根据一季度央行货币政策执行报告，银行3月新发放贷款加权平均利率企稳回升。伴随贷款供需逐步平衡，预计贷款定价有望企稳，有助于资产收益率稳定；同时负债端看，受益监管引导行业压降存款成本和存款自律定价市场化改革，银行负债成本有望下行。

中信证券指出，中国金融稳定报告（2022）显示我国商业银行以及金融系统整体运行稳健，仍将机构的风险管理能力提升作为重要的引导方向，持续围绕资本充足水平开展监管，亦有利于引导行业坚持改善盈利来补充资本的良性循环，经营稳健资本充足的银行将持续作为行业标兵和支撑系统稳定的重要力量。预计，二季度开始银行业息差二阶导改善、下半年开始一阶导改善，资本市场与财富市场稳步回暖，预计年内后续季度营收与盈利增速出现修复，板块步入可积极配置阶段。

广发证券认为，银行二季度进入强相对收益阶段，首先二季度有绝对收益，同时考虑到权益市场流动性在二季度的季节性通常偏紧，整体市场表现可能趋弱，因此板块相对收益特征会比绝对收益特征更强。而季节性流动性紧张的窗口期在5月底会过去，后续板块有望延续年初至4月底的趋势。本轮银行走势将会呈现慢牛行情，同时延续时间较长，类似于 2016～2017 年的蓝筹慢牛行情。因此在近期阶段性回调后，高股息交易又进入了可以配置的阶段。

考虑到目前银行平均6%以上的股息率到正常环境下4%左右的股息率还具有较大的下降空间，而国债利率又到了历史底部位置，因此我们认为本轮银行资产价值重估也只是开始预演。

资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，既囊括了国有四大行、中信银行、邮储银行等大型国有行，有望受益于“中特股”重塑机遇，同时配置了江苏银行、宁波银行等优质城商行、农商行，捕捉短期题材性机会，是分享银行板块行情的高效投资工具。

风险提示：银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数（399986），中证银行指数（399986）基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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