(资料图)

信达证券股份有限公司王舫朝近期对中国太保进行研究并发布了研究报告《“长航”转型效果凸显，净利润和新业务价值高增》，本报告对中国太保给出买入评级，当前股价为31.04元。

中国太保(601601)
事件：中国太保公布2023年一季报，实现保险服务收入653.90亿元，同比+6.9%，太保寿险实现保险服务收入219.74亿元，同比-5.5%；太保产险实现保险业务收入430.38亿元，同比+14.1%。集团实现净利润116.26亿元，同比+27.4%。
点评：
会计准则切换，营收及净利润表现亮眼。公司从2023年1月1日起执行新保险合同准则和新金融工具准则，按照新保险合同准则规定追溯调整保险业务相关上年同期对比数据，按照新金融工具准则选择不追溯调整投资业务相关上年同期对比数据。追溯调整1Q22同期数据后：1Q23公司实现营业收入943.86亿元，同比+19.4%，实现净利润116.26亿元，同比+27.4%，加权平均净资产收益率为4.9%，同比+0.2pct。
寿险转型向纵深推进，新业务价值同比高增。1Q23太保寿险实现规模保费1084.57亿元，同比-3.8%，新业务价值39.71亿元，同比+16.6%，保险服务收入合同219.74亿元，同比-5.5%。整体来看，太保寿险聚焦价值，长航行动改革持续推动新业务价值实现较快增长。代理人渠道在坚持“三化五最”转型和强化芯基本法牵引的背景下，1Q23实现新单期缴规模84.43，同比+4.2%。核心人力规模逐步企稳同时占比不断提升，核心人力月人均首年佣金收入、核心人力月人均税前收入均同比大幅提升，助力1Q23新业务价值实现同比增长。
持续强化品质管控，综合成本率持续改善。2023年一季度，太保产险实现原保费收入575.43亿元，同比+16.8%，车险保费收入258.97亿元，同比+6.0%；非车险原保费收入316.46亿元，同比+27.4%，承保综合成本率98.4%，同比-1.2pct，公司不断强化品质管控，承保盈利能力持续提升。
保持大类资产配置稳定，投资收益表现稳健。2023年一季度，公司积极配置长期固收资产，延展资产久期，并灵活进行战术资产配置，积极把握市场机会。截止一季度末，集团资产较上年末+6.3%，公司1Q23投资资产净投资收益率0.8%，同比-0.2pct，总投资收益率1.4%，同比+0.4pct。
盈利预测与投资评级：公司持续在寿险业务端推进长航行动改革，一季度新业务价值实现较快增长，核心人力逐渐企稳回升。产险业务品质持续改善，承保盈利能力有望进一步提升。同时公司深耕大健康大养老产业的布局，提升用户粘性，反哺保险主业，有望为公司带来新的增长点。我们预计2023-2025年PEV分别为0.58x/0.51x/0.46x，维持“买入”评级。
风险因素：代理人展业恢复进度不及预期；代理人产能下滑导致人员脱落；资本市场大幅波动；

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司姚泽宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.42%，其预测2023年度归属净利润为盈利336.7亿，根据现价换算的预测PE为8.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级19家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为36.57。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国太保（601601）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

标签